¿Funcionará la insípida medicina económica? El jurado aún está fuera.

Sorprendentemente, los bancos centrales solo poseen cajas de herramientas limitadas. Las economías en crisis no siempre responden a los mismos remedios de siempre, sin importar cuán matizados o personalizados se pretenda que sean esos remedios. Sin embargo, los bancos se han embarcado recientemente en una ruta muy inusual; una ruta que podría conducir a una recesión global casi deliberadamente alimentada.

Este camino inusual probablemente agravará cualquier presión recesiva que se esté gestando cuando (o si) el espectro de una recesión económica se haga realidad. Los bancos están confesando abiertamente las dificultades económicas que sus políticas están causando, pero no han llegado a levantar la mano y admitir que son los menos favorecidos los que tienen más probabilidades de experimentar el trote más duro. Naturalmente, un ciclo inflacionario prolongado no es bueno para la mayoría de las personas, por lo que los bancos centrales se presentan a sí mismos como una fuerza proactiva que perfecciona un entorno de estabilidad económica.

Flexibilización tentativa

He cuestionado, en un artículo anterior aquí en Las noticias de Portugal, si los esquemas de reducción de la inflación basados ​​en tasas generan resultados notablemente diferentes en comparación con lo que podría suceder sin tal intervención? En este momento, la inflación parece estar mostrando algunos signos tentativos de moderación, aunque más gradualmente de lo que muchos esperaban hace un año (antes de la guerra de Putin en Ucrania).

El problema que parece que tenemos es que la historia actual de la inflación es, en sí misma, extraordinaria. Por lo general, la inflación se siembra en medio de la confusión de una economía sobrecalentada que agrava el consumismo y genera estrés dentro de las cadenas de suministro. Este escenario conduce inevitablemente a aumentos de precios incrementales que elevan gradualmente la inflación. En tales casos, endurecer las políticas monetarias tiene el efecto deseado de calmar las cosas de una manera orgánica y relativamente controlada.

crisis crediticia

Esta vez, sin embargo, las cosas han sido marcadamente diferentes. Muchos de nuestros problemas actuales se han producido como resultado directo de intervenciones pasadas del banco central, que se remontan a 2008 (a raíz de la llamada 'crisis crediticia'). Los bancos centrales imprimieron dinero como nunca antes en un intento de monetizar las economías. Al mismo tiempo, las tasas de interés se desplomaron durante un período prolongado y el mundo se volvió dependiente del dinero barato. Esto significaba que las tarifas base solo tenían una dirección a seguir. ¡Hasta! Era simplemente un caso de cuándo, no si, porque el statu quo era claramente insostenible.

Justo cuando había señales tentativas de una recuperación económica posterior a 2008, Covid-19 visitó el mundo y, sin embargo, se impusieron más flexibilización cuantitativa y recortes de tasas de emergencia en economías ya inestables. A medida que se afianzaron los bloqueos, se detuvo toda la cadena de suministro global.

Una vez que se relajaron los bloqueos y la actividad económica comenzó a recuperarse, los productos básicos y los productos manufacturados se volvieron cada vez más escasos en un momento en que las economías estaban inundadas con una abundancia de efectivo QE. Economistas eminentes advirtieron que la inflación estaba destinada a regresar como consecuencia inevitable de las intervenciones del banco central junto con las consecuencias no deseadas de los bloqueos de Covid-19. Las señales inflacionarias pronto se hicieron demasiado evidentes. Por ejemplo, el precio de los autos nuevos se disparó porque hubo una escasez drástica de microchips que hizo que los inventarios de los concesionarios cayeran en picado. Incluso antes de la guerra en Ucrania, los precios de la energía se dispararon junto con la demanda posterior a la COVID-19.

En estos días, se han abordado muchos cuellos de botella de Covid-19, lo que ha aumentado considerablemente los inventarios de automóviles nuevos y ha ayudado a reducir los precios. Al momento de escribir, los precios del petróleo también están en declive. La caída del costo de las energías renovables implica que es probable que el precio del petróleo crudo caiga aún más a largo plazo.

Mejor aislamiento

La principal conclusión que podemos sacar de la guerra de Putin en Ucrania es que los territorios individuales deben hacer todo lo posible para protegerse mejor de la volatilidad de los precios de los alimentos y los combustibles. Además de las ventajas ambientales que este escenario podría crear, tal acción claramente significa que todos seríamos mucho menos vulnerables a los caprichos de déspotas como Vladimir Putin, que continúan usando los frutos de sus canastas de pan y las industrias petroquímicas para rescatar a las economías occidentales. La evidencia histórica demuestra cómo los regímenes ricos en petróleo se las han ingeniado cínicamente para utilizar los precios elevados de los combustibles fósiles como palanca para influir en la dirección de las elecciones occidentales. Por supuesto, Putin no es el único líder de un país rico en petróleo que ha utilizado tácticas tan probadas.

La actual crisis del costo de vida ha encabezado casi todos los boletines de noticias recientes en medio de amenazas de numerosas huelgas. Agregue a esto, la conversación sobre los inminentes cortes de energía de invierno y de repente comienza a parecerse aterradoramente a un "invierno de descontento" de los años 70. Cuando todo está dicho y hecho, la satisfacción parece ser muy escasa en este momento, particularmente en el Reino Unido con sus rápidos cambios de primer ministro y su vergonzoso catálogo de amargado rencor político.

Pero el alcance continuo para subir los precios solo puede llegar hasta cierto punto antes de llegar a los amortiguadores. La mayoría de los economistas declararán que la mejor cura para los precios altos son los precios altos. Llega un punto en el que el factor de asequibilidad se desvanece creando así la destrucción de la demanda. Sin embargo, a medida que la economía global emerge de las profundidades de la pandemia, los precios deberían comenzar a moderarse y la inflación se calmará por defecto.

En los últimos meses, los salarios han aumentado más rápido que antes de la pandemia. Pero esto debería ser positivo porque los salarios bajos obviamente agravan la desigualdad y exacerban la inquietud social arraigada. Sin embargo, ha habido caídas recientes en los salarios de los trabajadores cuando se calcula el salario neto ajustado por inflación. Este sentido exagerado de desigualdad desencadenó la actual oleada de acción industrial.

Volvamos a la cuestión de la política central. ¿Las tasas de interés más altas aumentarán el suministro de microchips para la industria automotriz u obligarán a los petroestados como Rusia a bombear más petróleo? De alguna manera, no lo creo. ¿Obligarán las subidas de tipos de interés a los productores de alimentos a bajar el precio de sus productos, aparte de reducir por defecto los ingresos globales para que la gente termine recortando sus dietas y tal vez causando un exceso de oferta? Poco probable.

¿Quien paga?

De hecho, los estudios han demostrado que las tasas de interés más altas podrían dificultar que las empresas inviertan de una manera que ayude a aliviar la escasez de suministro. Hay muchas otras formas en que las tasas de interés más altas pueden exacerbar las presiones inflacionarias porque los bancos están encareciendo el dinero. ¿Quién finalmente pagará? Sí, lo tienes. TODOS lo haremos.

Francamente, las subidas de tipos de interés por sí solas son un instrumento muy contundente y se han transformado en la solución rápida de los bancos centrales. Pero como toda medicina dura, solo es útil cuando se administra rápidamente, antes de que cualquier enfermedad se arraigue y se arraigue demasiado.

Hay tantas cosas que no están sincronizadas en estos días. Incluso las políticas fiscales y monetarias bien dirigidas enfrentan obstáculos. Tome los alquileres altos, por ejemplo. El Reino Unido ha visto dispararse el número de inmigrantes, pero sucedió en un momento en que hay una escasez crónica de viviendas. Tal escasez ha facilitado un entorno de alquileres altos que seguramente solo se verá agravado al presentar a los propietarios pagos de intereses más altos.

Después de más de diez años de tasas de interés bajas sin precedentes, la normalización finalmente fue inevitable. Pero aumentar las tasas de interés más allá de lo que se considera normal para calmar rápidamente la inflación no solo significará dolor en este momento, sino que, como toda medicina de mal sabor, podría crear algunas de esas temidas consecuencias no deseadas en un momento en que no necesitamos más shocks económicos. .